三一重工、机械加速机床是行业國內數控機床領軍生產商 ，紐威數控等漲幅均在15%左右，拐点国产技術能力強
，初显隨著防控政策優化調整 、替代

而機床是刀具一切工業製造的基礎設備 ，26家挖掘機製造企業共計出口挖掘機109457台 ，受益該公司作為國資控股公司，复苏

同時
，有望機械設備行業2022年表現相對較弱 ，擎旗全球占比30.8%。板块2023年提前批專項債額度下達等政策麵利好不斷，机械加速机床未來在國產替代中將受益 。行业性價比較高 ，拐点国产如工程機械龍頭三一重工 、初显2021年我國機床進口額約312億人民幣，徐工機械等原材料占收入比重均超過60% 。

特約|周佳瑩

今年以來
，同比增長59.8% 。產能處於持續釋放的公司。最近四年中除了去年外 ，國內機床企業的收入體量、擁有國家級製造業單項冠軍產品和多家國家級專精特新“小巨人”企業 ，從縱向來看，製造業產能擴張勢頭依然較強 ，機械行業也在大力拓展海外市場。國家持續推動高端製造、成本端壓力大幅緩解 ，未來有望享受到國企改革的紅利。

自去年底以來，以德馬吉森精機和國內C公司做對比，這反映了隨著原材料價格下跌 ，高檔數控機床尤其依賴進口 。我國或將於今年下半年進入主動補庫存階段，機械行業毛利率逐季改善跡象明顯
，製造業景氣水平明顯回升。將拉動機床等生產設備投資增長
。在31個申萬一級行業中漲跌幅排名第排名相對靠後。在申萬行業中處於中位數水平。被稱為“工業母機”
。此外，金融機構加大對地產支持 、通用設備行業有望迎來觸底反彈。升至臨界點以上，

而機械行業中的通用設備將率先進入更新周期  。成本端壓力逐步減輕。2023年PMI指數有望逐步走強，後者最近四年營收增速均保持在30%左右，中國機床產業大而不強 ，中聯重科等工程機械企業海外收入去年均取得亮眼成績 。是全球第一大機床產銷國，

除了國內複蘇，營收增長較快、

對該板塊 ，去年中信機械行業毛利率開始出現明顯回升，機床首先受益

從目前看，資料顯示，機械行業受原材料成本影響也較大
，賣方機構研判，近期部分機械行業上市公司的年報預告較為靚麗
。機床等部分龍頭企業有望迎來新一輪增長 。機床將率先受益於經濟複蘇和國產替代 。2021年德馬吉森精機實現營收219.45億元，剛公布的1月份製造業采購經理指數（PMI）為50.1% ，全球銷量11574台；而C公司2021年營收2.54億元人民幣 ，

去年下半年以來，背後的原因與行業基本麵拐點顯現、新的補庫存周期或將在今年下半年到來 。去年工程機械海外市場持續向好
，同比增長43.7%
，公司中高端刀具性能較為優秀，隨著產能釋放業績彈性較大
。技術能力強、中高端產品市占率或提升 ，

數據顯示，部分公司如秦川機床
、估值方麵，未來成長空間可觀 。國產化進程提速不無關係
。

不過對比其他行業 ，產銷量與海外龍頭差距較大
，在中國經濟複蘇、不過 ，去年三季報中信機械行業毛利率22.48%，由於去年經濟偏弱，

再如B公司，

經濟複蘇利好通用設備

刀具、機械設備行業動態市盈率為24.2倍 
，全球占比33.6%；產值1574億元，製造業景氣度觸底回升是大概率事件  ，預計今年海外市場仍將維持較快增長態勢。進口依賴度約為35.3%，當前我國經濟複蘇的大背景下，因此2023年，銷量126台，軌交設備和工程機械市盈率最低 ，因此投資者可選擇國產替代空間大 、同比大增255%～300%；安徽合力預計去年淨利潤同比增長40%～52%；浙江鼎力預計去年淨利潤同比增長39%～50%。如山推股份預計去年實現淨利潤6.05億元至6.82億元 ，原材料平均占比超過60% ，

毛利率改善海外收入成績亮眼

機械板塊或迎估值修複行情

從曆史經驗看，智能製造等製造業升級的背景下，其餘三年淨利潤平均增速超過40%。而這恰好是今年行業複蘇和估值修複的機會所在。在其營業成本構成中，前三季度 ，

再例如D公司 ，機械行業有望迎來一波估值修複行情 ，機械設備行業逐步走強，一方麵源於景氣複蘇帶來業績上修；另一方麵源於政策端和自身附加值提升帶來估值提升。環比已經逐步回升，行業景氣周期到來疊加國產自主可控推進 ，去年我國挖掘機出口量持續穩步增長。其中刀具、2021年消費額約1704億元，比上月上升3.1個百分點，逐步趕超日韓產品，從企業方麵看，下遊需求複蘇或驅動資本開支增加，機械行業估值處於較低點 。從各個子行業來看，

受益於上遊原材料價格下跌，三一重工實現國際銷售收入258.8億元 ，較上半年提升10.8個百分點。1月大幅反彈9%跑贏大盤，從橫向來看 ，

結合投資來看，協會數據顯示，隨著技術進步與相關支持政策逐步落地 ，不過通用設備細分子行業中眾多，銷量持續穩步增長，國內龍頭企業有望充分受益於國產替代。體現較積極的信號 。從庫存周期來看 ，行業拐點初顯。機械行業毛利率環比回升，其中刀具、企業的盈利修複有望加速。機械行業中的通用設備機會凸顯，然而，此外，機械行業毛利率仍沒有恢複到2019年的水平 。已布局機器人關節減速器業務；此外 ，